usdt接口(www.trc20.vip):中邮证券:给予江河集团买入评级

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中邮证券有限责任公司丁士涛,刘依然近期对江河集团(601886)进行研究并发布了研究报告《幕墙主业行稳致远,BIPV云程发轫》,本报告对江河集团给出买入评级,当前股价为9.4元。

江河集团(601886)

从幕墙龙头到双主业、多品牌、多元化的跨国企业集团

公司前身北京江河幕墙装饰工程有限公司成立于1999年。2011年于上交所主板上市。2012年起,公司向室内装饰和室内设计领域延伸,先后收购了香港承达集团、港源装饰等境内外知名室内装饰设计公司。2015年,要约并购澳大利亚最大连锁眼科医院Vision EyeInstitute Ltd.,公司步入双主业、多元化发展阶段。2022年,在分布式光伏快速推广的风口浪尖上,公司充分发挥幕墙作为BIPV的流量入口效应,全力推进光伏建筑业务快速发展。

在手订单充沛,业绩回升可期

下游业主开工滞后导致公司短期业绩略承压。2022年前三季度,公司实现营业收入122.98亿元,同比下降13.41%,实现归母净利润4.48亿元,同比下降14.23%;实现扣非归母净利润2.81亿元,同比下降26.00%。从中标的情况来看,2022年1-9月,公司累计中标金额为196亿元,同比下降3.15%。截至2022/06/30,公司在手订单344亿元,充沛订单保障后续业绩持续释放。

把握BIPV发展契机,加速注入成长新动能

住建部发布的《建筑节能与可再生能源利用通用规范》于2022年4月1日起正式实施,该规范要求新建建筑应安装太阳能(000591)系统,BIPV的市场空间有望显著扩容。2022年1-9月,公司中标多个光伏建筑一体化项目,中标金额合计7.83亿元。随着光伏建筑渗透率的提升,将带动异型光伏组件需求快速增长。公司2022年5月公告,拟通过全资子公司江河光伏建筑在湖北省浠水县投资建设300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地项目。差异化的产品发展路线有利于发挥公司在幕墙设计、研发、生产上的集成优势,将有望进一步增强公司核心竞争力。

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盈利预测与投资建议

公司是国内幕墙行业的龙头,在高端、中高端市场中均具备较强的品牌实力。当前在手订单充足,前期减值充分、轻装上阵。在BIPV热潮来袭之下,公司积极切入光伏幕墙赛道并差异化发展异性组件,有望公司第二成长曲线。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.51/8.07/9.67亿元,对应EPS分别为0.57/0.71/0.85元。首次覆盖,给予“推荐”评级。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示

基建、房地产投资增速大幅下降风险;原材料价格大幅上涨风险;BIPV相关政策推进力度不及预期;应收账款回款风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)武慧东研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为38.4%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.3亿,根据现价换算的预测PE为14.69。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为14.09。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,江河集团(601886)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标2.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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