周五机构一致看好的七大金股

   成都银行(601838)2020年三季报点评:利润增速下行 资产质量平稳
  种别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱冠华/梁凤洁 日期:2020-12-10
  讲述导读
  利润增速下行,息差环比走弱,资产质量平稳。

  投资要点
  业绩概览
  成都银行 20Q1-3 归母净利润同比增进 4.8%,环比 20H1 下降 5.1pc,营收同比+12.1%,环比提升 0.5pc;Q3 单季度归母净利润同比-3.7%,环比-11.9pc。

  ROE15.1%,ROA0.94%。单季息差(期初期末口径)1.86%,环比-5bp;不良率1.38%,环比-4bp;拨备覆盖率 299%,环比提升 21pc。

  谋划特点
  1、利润增速下行。20Q1-3 累计归母净利润同比+5%,环比 20H1 下降 5pc,主要受拨备拖累,资产减值损失同比增进 29%,增速环比 20H1 提升 13pc。营收增速平稳,支持因素主要是规模增速提升(环比+1pc)、非息收入拖累好转;拖累因素主要是息差环比走弱。

  2、息差环比走弱。20Q3 单季净息差 1.86%,环比 20Q2 下降 5bp,主要拖累因素是资产端收益率下行幅度较大。①资产端:单季资产收益率环比-8bp,判断是受贷款利率下行影响。②欠债端:单季欠债成本率环比改善 4bp,判断得益于欠债结构优化。20Q3 存款环比+8%,较总欠债增速快 4pc。存款中,活期存款环比+11%,-------------------------

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-------------------------较存款增速快 3pc。展望未来,随着货币政策回归常态,预计息差 20 年有望边际企稳,21 年有望在 Q1 按揭重订价后,进入回升通道。

  3、资产质量平稳。20Q3 不良率 1.38%,环比下降 4bp,关注率 0.81%,环比上行 2bp,资产质量指标总体显示平稳。风险抵补能力方面,拨备覆盖率 299%,环比提升 21pc,拨备厚度大幅提升。展望未来,随着经济恢复,不良天生有望边际企稳,叠加拨备水平较为足够,预计信用成本压力将边际缓解。

  盈利展望及估值   利润增速下行,息差环比走弱,资产质量平稳。预计 2020-2022 年成都银行归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为 +4.29%/+10.21%/+13.47% , 对 应 EPS1.72/1.77/2.00 元 股 。 现 价 对 应 2020-2022 年 6.52/6.36/5.60 倍 PE ,1.02/0.91/0.81 倍 PB。目标价 13.5 元,对应 20 年 1.23 倍 PB,买入评级。   风险提醒:宏观经济失速,疫情二次频频,美国制裁风险   中财网

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